孙宏斌 ，终于公开露面了。
6月30日 ，这位融创中国董事会主席，携两位高管，现身公司股东周年会 。
这是他时隔两年 ，首次亲临到场参会 。自融创出险后 ，孙本人已鲜少出现在公开场合，过去两年的股东周年会 ，他都选择以线上接入方式参会。
一个半小时的会议 ，孙宏斌聊到融创的化债进展、未来发展方向，也表达对行业走势的乐观。他声称 ，融创最困难的时候已经过去了 。
就债务层面 ，他确已闯到了最后一关 。
最新公告披露，融创的境外债未偿本金总额的75%持有人 ，已加入重组支持协议 ，一旦成功，孙宏斌将一举清零680亿债务。
若计入境内债的减债额度 ，两轮重组 ，孙和融创的化债总值，大体相当于100吨黄金 。
一举清零
当下，孙宏斌正待境外债重组方案落地 。
据悉 ，融创的境外债重组召集聆讯 ，定于9月15日召开，届时将让债权人进行投票批准计划 ，完成相关法庭程序后 ，重组方案将正式生效。
融创的境外债总规模为95.5亿美元，约合人民币680亿元 。
孙宏斌只向债权人提供了一个选项——全额债权转股权 。通俗来说 ，就是把债权人变成股东 ，债务基本清零。
他对债主打了一个大折扣 。
目前，融创的股价约1.43港元 ，方案中设定的转股价最低为3.5港元 。若融创后续能回升 ，债权人能获得部分回血，若长期低迷 ，也只能认亏。
实际谈判推进较为顺利 。从方案正式公布 ，到达成75%债权人同意的法定条件，只耗时了2个月 。
为了避免债转股后，股权被过度稀释 ，孙宏斌和团队又提出"股权结构稳定"计划。
简言之 ，要求债权人每获得100美元强制可转换债券，要将23美元释放给主要股东 ，即孙宏斌；且这些股票6年内不得处置 、抵押 、转让。
锁权6年 ，孙宏斌可以稳固控制权 。
融创官方称，此举将进一步稳固各方信心 ，可更好推动项目交付、债务风险化解、资产盘活等工作 ，利于长期的业务恢复 。
公开债重组之外，孙宏斌也在与其他贷款人磋商借款展期。公告披露 ，今年4月以来 ，融创已获得约41亿元的贷款展期 。
历时3年的奔走，孙可能快熬出头了 。
自2022年陷入流动性危机以来 ，他率先完成900亿元债务的重组 ，去年下半年，因再次违约后，又与债权人开启二次谈判。
今年初 ，他成功重组145亿元境内债 ，削减50%的债务 。如果再拿下境外债，孙这一轮减债的总额 ，将超过750个亿 。
目前 ，国际金价为770元/g，孙宏斌减债的总额 ，刚好大体等于100吨黄金！
再获强援
孙宏斌的债务重组进展顺畅 ，部分债权人依然看好他能翻盘。
融创手上的土储集中在一二线城市，整体较为优质 ，部分热门项目销售强劲 。
比如 ，上海壹号院，在6月27日第四次开盘 ，2小时售罄 ，今年累计销售超170亿元，成为上半年全国单盘销售冠军 。
近期，北京壹号院项目实楼样板间焕新亮相后 ，两周累计认购量达25套 ，销售9个亿。
在股东大会上，管理层透露 ，去年已启动旗下住宅项目的梳理 ，一项一策，推动项目层面的债务重组和资产盘活 。
"总的层面平安落地 ，项目层面逐个攻坚化冰 。"管理层称。
头部AMC（资产管理公司） ，也再次成为孙氏的得力援军，今年以来 ，他已有三个项目 ，引入AMC。
1月，中国长城资产对重庆湾项目 ，拟注资24.76亿元 ，帮助盘活项目；3月，天津梅江壹号院二期获央企信托融资支持，合作方拟出资5.5亿元 。
中信金融资产 ，又拉了孙宏斌一把 ，帮助北京融创壹号院项目完成债务重组，其曾经出手上海董家渡项目 。
该项目曾从中诚信托贷款68.322亿元 ，现债权已转让给中信金融资产 ，违约金全免，还款期限延至4年。据称 ，融创会与中信金融资产一起推进项目开发建设 。
《21CBR》记者了解到 ，AMC入局后，融创仍会保留操盘开发的权利 ，并沿用融创的品牌 ，AMC多在财务上把控，属于股权类投资 。
比如 ，中信金融资产参与的上海壹号院项目 ，一位知情人告诉记者，股权设计为信托收益权方式，机构行使监管职能 ，融创会在未来融资偿还后回购股权。
重振经营
孙宏斌要把融创拉回正轨 ，依然颇有难度 。
除了京 、沪等几个明星项目，融创近年已少有开发新盘 ，基本盘大幅缩水 。截至6月 ，融创累计实现合同销售金额约234亿元，较高峰下降9成。
"不会再去那么多城市 ，集中在一二线城市 ，把产品做好 。"谈及未来发展，孙宏斌在股东会上表态说 。
他手头的土储仍较充足 ，至上年底还有1.27亿平米 ，难点是在有限的资金下，如何将项目慢慢盘活。
好在 ，保交付的任务要小多了 。今年 ，融创预计交付6万套，只有去年的1/3左右 。
政策层面也给予了一定关照，单是2024年 ，其获得的保交楼专项借款 、银行配套融资审批金额、"白名单"项目融资 ，累计高达345亿元。
稳住团队也是一大挑战。出险后，融创已有多位核心高管离职 ，不乏任职20年的老将 。
官方坦言 ，过去三年，通过大幅压缩人员编制 、降低薪酬标准等方式 ，控制管理费用支出 ，业务骨干流失现象愈发频繁；由于市场持续下行及资金来源受限，员工薪酬仍存在资金缺口 。
在债务重组之际 ，孙宏斌抛出了一个"团队稳定计划" ，准备发行新股，向骨干员工逐年授予股份 ，作为整体薪酬的补充。
他也在努力开源 ，通过文旅 、物业等板块，增加现金流 。2024年，这两块业务收入合计超120亿元 ，总体保持稳定 。
"运营业务在未来这两三年会有一个比较大的突破。"孙宏斌在股东大会上说 。
他和同事也在寻找机会 。
2024年 ，融创内部成立一个新的资本平台"而今资本"，主要业务是寻找合适的不良资产项目进行开发盘活 ，融创的代建平台操盘。在孙氏看来 ，不良资产市场有很大的空间 。
《21CBR》记者了解到，而今资本与融创在股权、团队和运营 ，都是独立的 。
融创未来的走向尚存变数 ，无论如何，孙宏斌和融创要先活下来。
（文章来源：21世纪经济报道）
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